‫מיכה יועצים » השוק הישראלי‬

‫אחרי קריסה של 27% מהשיא: גורו המניות ג'ים קריימר ממליץ על טבע – "מכירת החיסול הסתיימה"‬

‫micha‬ — Fri, 30 Jul 2010 06:22:48 +0000

חוששים מתחרות לקופקסון? המניה לא מפסיקה לרדת? את קריימר זה לא כל כך מרגש ■ "אני אומר לכם שטבע שווה קנייה", אמר קריימר לקהל מעריציו בתוכנית "Mad Money" ברשת CNBC ■ וגם: אילו 2 מניות נוספות המליץ קריימר לקנות ומאיזו מניה הוא המליץ להתרחק

גורו המניות ג'ים קריימר מעריך שהירידות במניית טבע

מוצו וממליץ לקהל מעריציו לקנות את המניה. קריימר התייחס לטבע אמש (ה') בתוכניתו "Mad Money" המשודרת בערוץ CNBC, מייד לאחר סגירת המסחר בוול סטריט. קריימר ידוע בהשפעתו על מניות; מניית טבע ירדה אמש ב-2.6%, אך במסחר המאוחר לאחר הנעילה היא עלתה ב-0.4%.

"זוהי ההתנהגות הכי גרועה של מניה שראיתי אי פעם", אמר קריימר בהתייחסו לנפילה של 13% במניית טבע בשבוע האחרון. "אני חושב שמכירת החיסול הסתיימה ברובה. אני אומר לכם שטבע שווה קנייה".

מניית טבע איבדה השבוע כ-13% ובכך השלימה נפילה של כ-27% מהשיא האחרון שנרשם בחודש מאי. הידרדרות המניה יוחסה בהתחלה לצניחת האירו על רקע משבר החוב באירופה, בשל החשש שמכירותיה של טבע באירופה ייפגעו. אך בדיוק לפני שבוע הוטלה פצצה נוספת על משקיעי טבע – האיום על הקופקסון.

חברת סנדוז, השייכת לנוברטיס, קיבלה לפני שבוע אישור FDA (מינהל המזון והתרופות בארה"ב) לשווק גרסה גנרית לתרופת ה-Levonox, המיועדת לטיפול בקרישת דם. הכרת ה-FDA בטכנולוגיה של הגרסה הגנרית הזו, אשר עומדת גם בבסיסה של גרסה גנרית לקופקסון שהוגשה בעבר על ידי נוברטיס לאישור ה-FDA, העלתה חששות שמא התחרות לקופקסון תצוץ מוקדם מהצפוי.

‫מניית טבע- האם לקנות או למכור זאת השאלה?‬

‫micha‬ — Thu, 29 Jul 2010 06:29:39 +0000

בימים האחרונים אישר ה-FDA בהחלטה תקדימית את הגרסה הגנרית של נוברטיס/מומנטה ל-Lovenox, שהיא תרופה לדילול דם של סאנופי-אוונטיס בהיקף מכירות של כ-2.5 מיליארד דולר.כתוצאה מהאישור ומהסכנה לגרסה גנרית לקופקסון.

מניית טבע החלה לצלול , וירדה תוך 6 ימים משער של 55$ לשער של
48$ השאלה הגדולה האם כדאי לקנות או לחילופין האם למכור?
אבל קודם קצת נתונים משמעוותים על החברה, בתחילת החודש הודיעה טבע על שינוי ארגוני . החטיבה הבינלאומית בחברה, תחולק לשתי חטיבות שונות: חטיבת אסיה וחטיבת מזרח אירופה. ההחלטה על השינוי הארגוני נובעת מכך שבטבע מעריכים כי שיעור הצמיחה בשווקים המתפתחים של מזרח אירופה ואסיה, יובילו את הצמיחה האורגנית של החברה בשנים הקרובות, המהלך מגיע בזמן שטבע צומחת בקצבים מהירים, הכנסות החברה עמדו על 13.9 מיליארד דולר ב-2009, בהשוואה להכנסות של 5.3 מיליארד דולר ב-2005. בפרסום דוחותיה האחרונים לרבעון השני והציגה הכנסות של 3.8 מיליארד דולר ורווח נקי מתואם של 981 מיליון דולר. החברה צופה במסגרת התוכנית האסטרטגית שפרסמה בסוף 2009 כי היא תגיע להכנסות של 31 מיליארד דולר בשנת 2015. כדי לעמוד ביעד שאפתני זה רכשה החברה בתחילת השנה את חברת התרופות הגרמנית רציופארם, תמורת כ-5 מיליארד דולר.
לדעתי אנו נמצאים בימים הקרובים בהזדמנות קניה חד פעמית למניה (באזור 45$ למניה היא תתחיל לטפס)של החברה ממספר סיבות:

1. גרסה גנרית לקופקסון תדרוש, בגלל מורכבותה המבנית של התרופה, הליך מלא של אישור לרבות ניסויים בחיות ולאחר מכן בבני אדם, הליך ארוך ויקר.
2. טבע היא חברה המנוהלת בצורה המקצועית ביותר ונמצאת בניהול בשורה הראשונה של החברות בעולם.
3. התמודדות עם משברים- טבע הוכיחה בעבר ,בשנת 2008 ובשנת 2005 יכולת התמודדות מעולה עם משברים.
4. טבע מצפה בשנת 2015 להרוויח כ $ 7 למניה ולייצר תזרים מזומנים חופשי בסך של 4.5 מיליארד דולר, עד היום טבע תמיד עמדה ביעדים שהציבה לעצמה.
5. טבע הינה החברה המובילה בעולם בתחום הגנריקה ולה אתרי ייצור, מחקר, שיווק והפצה בישראל, בצפון ובמרכז אמריקה ובאירופה.
6. טבע הוא ענק גלובלית עם המון מזומנים, כישרון חכם רכישות אדירות של תרופות חדשות באופק.
7. מדיניות החברה ברכישת חברות ומתחרות נובעת מרצונה להתרחבות גלובלית.
8. מקריאת כתבות של אנליסטים מכל העולם קיימת תמימות דעים שהמניה תגיע לאזור ה72$ תוך מספר חודשים.

לסיכום חברת טבע והמניה שלה זכו למוניטין מצוין בקרב המשקיעים בעולם ולמי שיש סבלנות זוהי הזדמנות מצוינת לרווח משמעותי לשנים הקרובות, וכפי שאני מציין בפני מקורבי טבע היא תוכנית החיסכון הטובה ביותר בשביל הילדים.

‫שובו של התיאבון לסיכונים מוריד את הדולר‬

‫micha‬ — Tue, 27 Jul 2010 05:06:27 +0000

המטבע האמריקאי נחלש ב-0.6% מול היורו והין. הליש"ט מעל ל-1.55 דולר לליש"ט בראשונה זה שלושה חודשים. היורו על סף 1.3 דולר

הדולר, אשר נחשב למקלט עבור המשקיעים בעתות משבר, נחלש מול מרבית המטבעות המרכזיים בעולם לרמתו הנמוכה ביותר מאז שלהי חודש אפריל לאחר שנתונים טובים מהצפוי על שוק הדיור האמריקאי שפורסמו היום הגבירו את תיאבון המשקיעים לסיכונים.

היורו מתחזק זה היום השלישי ברציפות מול הדולר, ומתקרב לרמה של 1.3 דולר ליורו, על רקע התוצאות החיוביות של מבחני העמידות לבנקים באירופה. המטבע האירופי מוסיף 0.7% מול הדולר לרמה של 1.2995 דולר ליורו. היורו לא חצה את רמת 1.3 דולר ליורו מאז ראשית חודש מאי.

הליש"ט מתחזק מול הדולר ב-0.5% לרמה של 1.5498 דולר לליש"ט, לאחר שמוקדם יותר כבר עלה לרמה של 1.552 דולר לליש"ט – רמתו הגבוהה ביותר מאז ה-15 באפריל. הין היפני מוסיף 0.6% מול הדולר לשער של 86.915 ין לדולר. הפרנק השווייצי מתחזק ב-0.6% מול הדולר לרמה של 1.048 פרנק לדולר.

מדד הדולר של ICE, העוקב אחרי שער הדולר מול המטבעות של שש שותפות סחר גדולות של ארה"ב – בהן היורו, הין והליש"ט – יורד ב-0.5% לרמה של 82.08 נקודות – רמתו הנמוכה ביותר במונחי סגירה מאז שלהי חודש אפריל, ומחק בכך את כל העליות שרשם בעקבות ההחרפה במשבר החוב האירופי.

מכירות בתים חדשים בארה"ב, אשר צללו בחודש מאי לרמה הנמוכה מעולם, זינקו בחודש יוני ב-23.6% לקצב מכירות שנתי של 330 אלף בתים, מסר היום משרד המסחר האמריקאי. העלייה היתה חדה באופן ניכר מתחזיות הכלכלנים אשר צפו קצב מכירות שנתי של 316 אלף בתים בחודש שעבר. עם זאת, מכירות בתים חדשים עדיין נמוכות ב-16.7% לעומת חודש יוני 2009. המחיר הציוני של בתים קיימים בארה"ב ירד בשנה החולפת ב-0.6% לרמה של 213,400 דולר.

משרד המסחר תיקן כלפי מטה את נתוני המכירות של חודש מאי לנפילה של 36.7% לקצב שנתי של 267 אלף בתים – הנמוך מעולם – לעומת ירידה של 32.7% לקצב שנתי של 300 אלף בתים שעליה דווח במקור.

התחזקות היורו מול הדולר נרשמת לאחר שוועדת הפיקוח על הבנקים באירופה (CEBS) מסרה ביום שישי כי שבעה מתוך 91 הבנקים ב-20 מדינות האיחוד האירופי שנבדקו במסגרת מבחני העמידות של הבנקים באירופה נכשלו במבחנים. חמישה מהבנקים שנכשלו במבחנים הם מספרד, אם כי מדובר בבנקי חיסכון קטנים יחסית, ואילו הבנקים המרכזיים של ספרד, סנטנדר ו-BBVA עמדו במבחנים. בגרמניה, כל 14 הבנקים שנבדקו עמדו במבחני העמידות למעט בנק המשכנתאות הגרמני היפו ריל אסטייט, שעליו נאלצה להשתלט ממשלת גרמניה עקב המשבר הפיננסי. בנק אחד מיוון אף הוא נכשל במבחנים.

שבעה הבנקים שנכשלו יידרשו במצטבר לגייס הון נוסף בהיקף של כ-3.5 מיליארד יורו (4.5 מיליארד דולר) כדי להבטיח את יכולתם להתמודד עם החרפה של המשבר הכלכלי – כך מסרה ועדת הפיקוח על הבנקים. מספר הבנקים שנכשלו במבחנים כמו גם הסכום שהבנקים הללו יידרשו לגייס היה נמוך באופן ניכר מהתחזיות אשר צפו כי עשרה בנקים ייכשלו, וכי הם יידרשו לגייס במצטבר סכום של עשרות

‫UBS בתגובה לנפילת טבע: "פאניקה מוגזמת שתתוקן במהרה"‬

‫micha‬ — Sat, 24 Jul 2010 14:01:35 +0000

חוזרים על המלצת "קנייה" ומחיר של 69 דולר ■ החששות של המשקיעים נובעים מההערכות כי אישור הגרסה הגנרית ל-LOVENOX שהינו מולקולה מורכבת יכול לרמז על אישור לגרסה גנרית לקופקסון – אך לדעת האנליסטים מדובר בשני מקרים שונים

מחלקת המחקר של UBS מיהרה הערב (ו') להגיב לנפילה של קרוב ל-10% במניית טבע בעקבות אישור ה-FDA שקיבלו החברות סאנדוז ומומנטה לשיווק גירסה גנרית לתרופה לדילול דם של סאנופי אבנטיס, LOENOX. לדעתם מדובר ב"פאניקה מוגזמת". האנליסטים חוזרים על המלצת "קנייה" ומותירים את מחיר היעד שלהם לטבע על 69 דולר.

כששואלים האנליסטים: אז מה חדש? הם מציינים כי את האישור ללבקשה לשיווק גירסה גנרית לתרופה שניתנה לסאנדוז ומומנטה, הגישה גם טבע ל-FDA בהליך ANDA ובקשתה עדיין נמצאת בידי ה-FDA. (נציין כי מאחר והבקשה לאישור הוגשה כבר לפני כ-6 שנים ל-FDA, לא ניתן בתרופה זו אישור לשיווק בבלעדיות לחברה הראשונה הזוכה באישור י.ג.).

לדעתם האנליסטים זהו אינו העניין. לדעתם הירידה של טבע הערב הינה מאחר שהמשקיעים מאמינים כי קיים קשר בין אישור תרופה זו לאישור שיתן ה-FDA לגרסה גנרית לתרופת הקופקסון לטיפול בטרשת נפוצה, תרופת הבלוקבאסטר של טבע.

לדעת האנליסטים ב-UBS אישור לגרסה הגנרית לקופקסון הוא עניין שונה. ההחלטה היום מראה לנו כי ה-FDA מוכן לאשר מולקולות מורכבות ללא שידרשו לכך המסלול המלא של הניסויים הקליניים. אולם, הקריטריוניים המדוייקים לאיפיון ואישור אינם ברורים וצריכים להיות שונים למולקולות מורכבות שונות. לקופקסון מרכיבים מולקולרים שונים מל-LOVENOX, לכן מאמינים ב-UBS שה-FDA יצרך לקבוע את הקריטריונים לשם אישור הגרסה הגנרית לקופקסון באופן עצמאי מהקריטריונים שקבע ב-LOVENOX.

בנוסף, ישנם פטנטים רבים התקפים עד 2014 המגינים על הקופקסון אשר יצטרכו סאנדוז ומומנטה לאתגר.

מחשבות על מחיר המניה

לדעת האנליסטים הצניחה במחיר המניה הינה תגובת יתר והחזרה תהיה מהירה. כאשר הם בוחנים את המתמטיקה מציינים ב-UBS כי טבע צפויה להציג בשנה הבאה רווחיות בסך 5 דולר למניה, כאשר כשליש מכך תורמים הרווחים הנובעים ממכירות הקופקסון. אם מנטרלים את זרם הרווחים הנ"ל מדובר ברווח של כ-3.3 דולר למניה, בהנחה לצמיחה של 10%-15% מכפיל רווח של 14 הוא סביר ותמחור זה מצביע על שווי מנוטרל מקופקסון של 46 דולר למניה. ובשיטת הערכת שווי DCF אף מחיר גבוה מזה.

"לכן, אנו חושבים כי התגובה של השוק למניה בוחר בתרחיש הגרוע ביותר אשר אינו נראה לנו הגיוני". בנוסף לטבע ישנן פורמולות חדשות של הקופקסון אשר יכולות להאריך את זמן ההגנה על הפטנט עוד זמן מה.

‫הבורסה באחד-העם תחזור לפעילות על רקע העליות בוול סטריט‬

‫micha‬ — Wed, 21 Jul 2010 05:25:03 +0000

בניו-יורק נסגר המסחר בעליות של עד 1.1%; מגמה מעורבת באסיה הבוקר ■ טבע תגיב לסקירה אוהדת ממריל לינץ' ■ רווחים חד-פעמיים של 223 מיליון שקל לבנקים ■ שותפות החיפושים "הזדמנות ישראלית" תחל להיסחר

הבורסה בת"א תחזור היום (ד') לפעילות על רקע עליות השערים שחתמו אמש את המסחר בוול סטריט, והמגמה המעורבת בבורסות אסיה הבוקר. אתמול, נזכיר, לא התקיים מסחר באחד-העם עקב תשעה באב והבורסה צפויה היום להשלים פערים. בשעה מוקדמת זו החוזים העתידיים בוול סטריט מאותתים על פתיחה מעורבת והבורסות האירופאיות צפויות להיפתח בירידות קלות.

הבורסה בוול סטריט סגרה אתמול בעליות שערים של עד 1.1% למרות נתוני מאקרו מאכזבים משוק הנדל"ן – התחלות הבנייה נפלו לשפל של 8 חודשים, והיתרי הבנייה לבתים צמודי קרקע לשפל של כשנה וחצי. העליות בסיום באו בין היתר על רקע שמועות כי הפדרל ריזרב צפוי לאלץ בקרוב את הבנקים לשחרר יותר אשראי והלוואות ללקוחות פרטיים ועסקיים. בן ברננקי, יו"ר הבנק המרכזי, צפוי לתת היום את עדותו החצי-שנתית בדבר המדיניות המוניטרית, ועפ"י הערכות הוא צפוי לדבוק בנימה של אופטימיות זהירה. בזירת הדו"חות הכספיים בארה"ב, רוב החברות המובילות עד כה עקפו את תחזיות האנליסטים בשוק – אתמול זו היתה אפל שהציגה תוצאות מרשימות, ולעומתה יאהו איכזבה.

בורסות אסיה נסחרות במגמה מעורבת שבין עלייה של 0.5% לירידה של 0.4%. מדד הניקיי היפני הוא זה שרושם ירידה בערכו, ואילו הבורסה בסין מובילה את המגמה החיובית מבין הבורסות האסייתיות, כשהיא מגיבה בחיוב לתוצאותיה הטובות של אפל שמושכות מעלה את מניות הטכנולוגיה באסיה

‫התנודתיות בשווקים מחריפה: סופה של גישת ה"קנה והחזק"?‬

‫micha‬ — Mon, 19 Jul 2010 05:37:57 +0000

התנודתיות והעצבנות שמגלים השווקים בשנים האחרונות גורמים ליותר ויותר מנהלי השקעות להאמין שגישת ההשקעות לטווח ארוך, אינה יכולה לעבוד עוד בתנאי השוק היום ■ מה אומרים הנתונים?

שוקי המניות התנודתיים קרעו לגזרים את אמונם של המשקיעים. עכשיו, טוענים חלקם, כי הגיע הזמן ללמוד לחיות עם הסערה ולאמץ אסטרטגיות מסחר דינמיות יותר.

חסידי גישת ה"השקעות מגמה" (trend investing) – אלה שקונים ומוכרים מניות תוך התבססות על ניתוח טכני של כיוון השוק – אומרים שהטקטיקה שלהם לא רק מאפשרת למשקיעים לנווט בשווקים הלא-יציבים, אלא גם מאפשרת להם להימנע מהפסדים כבדים, כשמחירי המניות נופלים.

הגישה הפרואקטיבית הזו מנצחת בזמנים בהם החששות באשר לעוצמת ההתאוששות הכלכלית של ארה"ב ולגבי עתיד ההוצאה הצרכנית הם גבוהים במיוחד.

מבחינת משקיעי המגמה, לגישת ההשקעות של "קנה והחזק" – קניית מניות בהתבסס על ניתוח פונדמנטלי, והחזקתן למשך חודשים ואף שנים – אין מקום בשוק כפי שהוא כיום, ולמעשה הם רואים בה מתכון לכישלון.

"אתם חייבים להבין את המשחק שאתם נמצאים בו – אתם משחקים עם כרישים", אומר קני לנדגראף, נשיא קנג'ול קפיטל מנג'מנט. "אתם יכולים להאמין ב'קנה והחזק', אבל יש שחקנים גדולים מכם שפשוט אינם מאמינים בכך".

חברת קנג'ול משתמשת בנוסחה שרשומה כפטנט על מנת להחליט מתי להשקיע, ונחשפת לשוק דרך קרנות סל (ETFs). נכון לשבוע הנוכחי, החברה מושקעת במלואה בשוק, לאחר שזינקה אליו בחזרה באמצע יוני.

היתרון הגדול של השקעות מגמה הוא הגנה מהפסדים כבדים, אומר לנדגראף.

"אחרי שנכנסים לשוק במלוא הכוח אתם נעים לעבר פוזיציה הגנתית יותר ככל שחולף הזמן, עד שאתם פשוט נמצאים מחוצה לו", הוא אומר.

האסטרטגיה הזו הוכיחה שהיא יכולה לעבוד גם תחת התנאים הקשים ביותר. לנדגראף לקח את הלקוחות בתיק ה-Sector Rotation שהוא מנהל – שעוקב אחר כל החברות המונפקות בארה"ב – אל מחוץ לשוק באוגוסט 2008, ואחרי "ניסיון כושל או שניים" לא חזר אליו עד ל-12 במארס 2009.

הגישה הזו הניבה לתיק רווח של 1.53% בשנים 2008-2009, זאת בהשוואה לירידה של 10.7% שהציג מדד ה-S&P 500 באותה תקופה. נתונים של חברת מחקר הקרנות מורנינגסטאר הראו שקרנות הנאמנות הפסידו בממוצע כ-3% בתקופה זו, ולמעשה רק 63 קרנות מתוך 2,301 רשמו את התשואות שלהן בעט שחור, זה שמסמל רווחים.

נסיעה נוחה בהרבה

השקעת מגמה מהווה את הבסיס לכמה קרנות נאמנות מנייתיות מתמחות. Stadion Managed Portfolio (סימול: ETFFX), למשל, הפסידה רק 5.8% בשנת 2008, על פי מורנינגסטאר. הקרן, שמשקיעה במגוון של קרנות סל, משכה את הכסף שלה החוצה מהשוק בנובמבר 2007 ולא החזירה אותו במלואו עד לאמצע אפריל 2009. כיום, הקרן נמצאת לחלוטין מחוץ לשוק, פוזיציה בה היא נמצאת מתחילת מאי.

הגישה של סטאדיון מציעה למשקיעים "נסיעה נוחה הרבה יותר", לדברי בראד תומפסון, מנכ"ל החברה. ועדיין, בעוד האסטרטגיות, הן של סטדיון והן של קנג'ול, התחמקו מהירידות החדות של 2008, הן גם פספסן מרבית מההתאוששות של 2009.

Sector Rotation של קנג'ול עלתה ב-24.3% ב-2009 לעומת רווח של 26.5% במדד ה-S&P 500, בעוד הקרן של סטאדיון הרוויחה 2.7% בלבד. קנג'ול לא מספק תשואות לחודשים שעברו מתחילת 2010, אבל הקרן של סטאדיון עלתה ב-2.5% עד ה-15 ביולי, 3% מעל תשואת מדד ה-S&P.

ווין קופלין, מייסד קופלין פייננשל, אמר ששני השווקים הדוביים בעשור החולף שכנעו אותו שגישת ה"קנה והחזק" אינה יכולה לעבוד עוד בתנאי השוק היום. "שמענו במשך שנים ממנהלי כספים את הפתגם לפיו 'אין קשור לתזמון השוק, אלא לפרק זמן שאתה נמצא בתוכו' – אבל אז אתה מבחין בכך שאלו שטענו זאת הם אלו שעושים כסף כשאתם מושקעים לגמרי בשוק", הוא אומר.

לעומתו, תומפסון מסטאדיון עדיין רואה מקום לגישת ה"קנה והחזק", אך עם כמה אזהרות. "אם יש לך בטן שאינה רגישה לתנודתיות וזמן מספיק ארוך להשקעה, אז לא – הגישה הזו אינה מתה עבורך", הוא אומר.

קופלין אומר שלניירות הערך בהם הוא מחזיק צמודה הוראת סטופ-לוס, פקודה שמוכרת אותם אוטומטית אם הם נופלים בשיעור של 10%.

התנודתיות קשה לכם? עברו למזומן

וישנו גם התחום האפור שבין משקיעי המגמה לבין משקיעי ה"קנה והחזק". ברוס ברקוביץ', למשל, שנבחר למנהל העשור בענף הקרנות של מורנינגסטאר, ממלא את קרן הנאמנות שלו, Fairholme (FAIRX), בחברות במצוקה שלוקח שנים על מנת להבריא אותן, אבל אינו מתחתן בחתונה קתולית עם ההחזקות שלו, וקונה ומוכר אותן כשצצות ההזדמנויות לכך. מנהל השקעות ותיק נוסף, קן היבנר, מרכז את ההחזקות בקרן CGM Focus (CGMFX) שהוא מנהל במקומות שבהם הוא נותן אמון גבוה, ושיש להם גם סחירות גבוהה.

"מנהל קרן נאמנות לעולם לא יגיד לכם שהוא עוקב אחר מגמות ומתזמן את השוק", אומר ג'ונתן רהבאר, אנליסט השקעות בכיר במורנינגסטאר. "אבל חלק מהקרנות בשוק נראות הן כקרנות ערך והן כקרנות מומנטום".

רהבאר אומר שקרנות כגון Legg Mason ClearBridge Aggressive Growth (סימול: SHRAX), Sequoia Fund (סימול: SEQUX) ו-Dodge & Cox Stock Fund (סימול: DODGX) מראות שגישת ה"קנה והחזק" עדיין יכולה להיות אפקטיבית.

הקרן של ClearBridge רשמה הפסד שנתי ממוצע של 1.7% בעשור האחרון ושל 1.6% בחמש השנים האחרונות, על פי מורנינגסטאר. סקויה רשמה רווחים של 2.5% ו-6.1% בחמש ובעשר השנים האחרונות, בהתאמה. הקרן של Dodge & Cox רשמה הפסד שנתי ממוצע של 1.5% בחמש השנים האחרונות אך הרוויחה 5.2% לשנה בעשור האחרון.

התיק המנוהל של סטאדיון הוא בן פחות מארבע שנים, אבל החשבונות הנפרדים שמנהלת סטאדיון, שמשתמשים באסטרטגיה דומה לזו של הקרן, רשמו תשואה שנתית ממוצעת של 2% בעשור האחרון, אומר תומפסון. קרן ה-Sector Rotation של קנג'ול הניבה למשקיעים בה תשואה שנתית ממוצעת של 8.3% במהלך חמש השנים האחרונות (אין לה רקורד של 10 שנים).

רהבאר ממורנינגסטאר לא משוכנע שעוקבי המגמות חיוניים למרבית המשקיעים. "אני לא אעקוב אחרי שום סוג של אסטרטגיה שמבוססת על מגמות, מכיוון שאני לא יודע במה בדיוק הם משקיעים", הוא אומר. "אני צריך אמון גבוה יותר באסטרטגיה, וכזו שמבצעת החלטות השקעה מבוססות יותר".

עבור המשקיעים שחושבים על מעקב אחר מגמות כעל דרך להמתיק את העליות והירידות שבשוק התנודתי, לרהבאר יש עצה פשוטה: "מי שלא יכול לסבול את התנודתיות בשווקים, צריך להחזיק חלק מהכסף שלו במזומן ובאג"ח ממשלתיות".

‫צפי לפתיחה אדומה בת"א: הנפילות בארה"ב ייתנו את הטון, הדואליות יכבידו‬

‫micha‬ — Sun, 18 Jul 2010 05:05:44 +0000

המעו"ף עלה בשבוע החולף ב-1.9% בעוד בוול סטריט ואירופה רשמו המדדים ירידות שערים. טבע חוזרת עם פער ארביטראז' שלילי של 1.7%

המדדים המובילים בבורסה בת"א צפויים לפתוח את שבוע המסחר בירידות שערים, זאת בהתאם למגמה השלילית מאוד שנרשמה בוול סטריט ביום שישי האחרון.

הפער הארביטראז' המשוקלל של המניות הדואליות הינו שלילי בשיעו של 0.4% כאשר טבע חוזרת מוול סטריט עם פער שלילי של 1.73% ונייס חוזרת עם פער שלילי של 2.1%. נציין גם את סרגון שחוזרת עם פער שלילי של 4.3% ואלווריון שחוזרת עם פער שלילי של 3.25%

היו אלו הדו"חות של ענקיות הבנקאות בארה"ב יחד עם נתוני מאקרו מאכזבים ששלחו את את המדדים בוול סטריט לירידות שהיו החדות מזה מספר שבועות. מניית בנק אוף אמריקה הגיבה בצלילה של 9.1% לדו"חות ששחררה החברה, מניית סיטיגרופ נפלה ב-6.25% לאחר הדו"חות. שני הבנקים אומנם לא פספסו את התחזיות אבל הציגו האטה משמעותית בפעילות, דבר שהעלה חשש גדול בעניין מצבם של לקוחות הבנקים הגדולים בארה"ב ורצונם לקחת הלוואות בתקופה זו.

מצב הכלכה ומצבו של הצרכן בימים אלו מצביעים עדיין על תהליך של ירידה ברמות המינוף, דבר שמכביד על ההכנסות שלנו", כך אמר לאנליסטים מנכ"ל בנק אוף אמריקה שאולי הציג מצב בריא יחסית עבור הצרכנים אבל גם מצב שמעיב מאוד על תוצאות הבנקים שבנויים על מתן הלוואות. בהתאם, מניות הבנקים הגדולים רשמו ירידות חדות.

בסיכום השבוע החולף, בעוד המעו"ף רשם עלייה של 1.9%, מדד הנאסד"ק רשם ירידה של 0.79% ומדד הדאו ג'ונס איבד 1%. באירופה, הדקס הגרמני איבד 0.4%.

‫בנק ישראל: לבנקים יש מספיק הון לתרחישים קיצוניים‬

‫micha‬ — Thu, 15 Jul 2010 05:16:47 +0000

לפי בדיקה של חזקיהו, במקרה של הרעה קיצונית במצב הלווים, יישארו הבנקים עם הלימות ההון הנדרשת – אף שיפסידו 20% מבסיס ההון

>> גם אם יתממשו תרחישים קיצוניים שישפיעו לרעה על הלימות ההון בבנקים, מערכת הבנקאות תישאר עם יחס הלימות ההון העומד בדרישות המפקח על הבנקים – כך עולה מסקירת הפיקוח על הבנקים בבנק ישראל בנוגע למערכת הבנקאות ב-2009.

המחלקה הכלכלית בבנק ישראל בדקה את יציבות הבנקים בכמה תרחישים קיצוניים. התרחיש הראשון כלל חשיפה לסיכון אשראי ועליית האשראי ללווים בעייתיים, ובכלל זה קריסה של קבוצת לווים גדולה. התרחיש שנבדק כלל עלייה של האשראי הבעייתי ל-10% מסך האשראי שנותנים הבנקים (האשראי המאזני). במקרה כזה ההפרשה לחובות מסופקים תהיה 2.7%-5.2% בבנקים השונים, ושיעור ההפסד מבסיס ההון של הבנקים יהיה כ-20%.

התרחיש השני שנבדק הוא עלייה בשיעור האשראי לדיור שמגיע לחדלות פירעון, על רקע הרתיחה בשוק המשכנתאות והגידול המהיר בתיק אשראי זה בשנים האחרונות. בבנק ישראל בחנו את השפעת שיעור עליית הריבית בנק ישראל והגיעו למסקנה כי היקף ההפרשה לחובות מסופקים יגדל, אך עדיין לא ברמה המסכנת את יציבות הבנקים.

שני תרחישים נוספים שנבדקו הם חשיפה לסיכון ריבית שעלולה להוביל להפסד של עד כ-2% מבסיס ההון של הבנק, וסיכון שער החליפין שקל-דולר, שבו נבחנה השפעה של פיחות בשיעור של 20% על המערכת. לפי הבדיקה, פיחות שכזה יוביל להפסד של כ-1% מבסיס ההון של המערכת, וזאת מכיוון שהמערכת שומרת על חשיפה נמוכה למט"ח.

עם זאת, בדיקה זו נעשתה בסוף 2009, כאשר ההון בבנקים נמצא בשיאו מכיוון שהמפקח לא התיר חלוקת דיווידנדים בשל המשבר הכלכלי.

‫קרן המטבע הבינלאומית העלתה את תחזית הצמיחה העולמית ל-4.6% השנה‬

‫micha‬ — Thu, 08 Jul 2010 05:04:47 +0000

כלכלת ארה"ב צפויה לרשום השנה צמיחה של 3.3%; כלכלות השווקים המתפתחים יצמחו השנה ב-6.8%, לפי הקרן

קרן המטבע הבינלאומית (imf) העלתה את תחזית הצמיחה העולמית לשנה הנוכחית, הודות לביצועים טובים מהצפוי של הכלכלה הגלובאלית במהלך מחצית השנה הראשונה. עם זאת, הקרו הזהירה כי חוסר היציבות בשוקי המניות מגדילים את הסיכונים להתאוששות.

הקרן צופה כי הכלכלה העולמית תתרחב ב-4.6% השנה, הצמיחה החדה מאז שנת 2007, לעומת הערכות קודמות לצמיחה של 4.2% שניתנה באפריל. בשנת 2011 צפויה הצמיחה העולמית לעמוד על 4.3%, בהתאם לתחזית הקודמת שנתנה הקרן באפריל.

קנדה וארה"ב מובילות את היציאה מהמיתון של המדינות המפותחות. צמיחת מדינות גוש היורו איטית יותר, ויש על מדינות אלו לנקוט צעדים נוספים כדי להגדיל את הביטחון בבנקים שלהן, לפי ה-imf. הצמיחה המהירה בברזיל, סין והודו מסייעת להגן על הצמיחה הכלכלית העולמית בימים בהם משבר חובות מכביד על כלכלות אירופה.

"האתגר העיקרי העומד בפני מקלי ההחלטות ברחבי העולם הוא להשיב את הביטחון בשווקים הפיננסים מבלי לחנוק את ההתאוששות הכלכלית", כך לפי הדו"ח של הקרן. "חוסר היציבות האחרון בשווקים הפיננסים – המשקף את הירידה בביטחון המשקיעים בנוגע ליציבות הפיסקלית, המדיניות והצמיחה העתידית – הטילו צד כבד על התחזית", לפי הדו"ח.

"ישנן מעט מאוד עדויות להשפעות שליליות מהמצב הפיננסי, אך מדינות רבות מתמודדות עם חובות עצומים, שיעורי אבטלה גבוהים ובכמה מקרים גם הגבלה על פעילות מתן ההלוואות על ידי הבנקים", לפי ה-imf.

הקרן דחקה במדינות העולם ליישם תוכניות להקטנת הגירעון התקציבי בטווח הבינוני. ובכל זאת, המדינות המפותחות לא יצטרכו לפתוח במדינות של הידוק חגורה פיסקלי עד לשנת 2011.

ה-imf חוזה צמיחה של 2.6% במדינות המפותחות, לעומת הערכות קודמות לצמיחה של 2.3% שניתנו בחודש אפריל. הקרן הורידה את תחזית הצמיחה לשנת 2011 לכל אחת ממדינות g7 למעט ארה"ב.

כלכלת ארה"ב צפויה לרשום צמיחה של 3.3% השנה, לעומת תחזית קודמת לצמיחה של 3.1%. בשנה הבאה תצמח הכלכלה הגדולה בעולם ב-2.9%, לפי התחזית העדכנית. התמ"ג של יפן יצמח ב-2.4% השנה, לעומת תחזית קודמת לצמיחה של 1.9%. בשנה הבאה יצמח התמ"ג היפני ב-1.8%.

עבור גוש היורו הותירה הקרן את התחזית ללא שינוי על 1% השנה. התחזית לשנה הבאה עומדת על צמיחה של 1.3%, לעומת תחזית קודמת לצמיחה של 1.5%.

לשווקים המתפתחים צופה ה-imf צמיחה של 6.8%, לעומת הערכות קודמות לצמיחה של 6.3% אשר ניתנו באפריל. כלכלת סין תרשום צמיחה של 10.5% השנה, הודו תרשום צמיחה של 9.4% וברזיל תצמח ב-7.1%.

‫"אם לא נקפיד עכשיו, נגיע למצב של ספרד"‬

‫micha‬ — Tue, 06 Jul 2010 15:37:48 +0000

שר האוצר הציג את תקציב המדינה הדו שנתי לשנים 2012-2011 ואמר: "אנחנו מרסנים את תקציב הביטחון כדי לדאוג לצמיחה ולחינוך"

"אם לא נקפיד עכשיו, נגיע למצב של בריטניה וספרד – ואני בכוונה לא מציין את יוון" – כך אמר היום שר האוצר יובל שטייניץ במסיבת עיתונאים בה הציג ביחד עם בכירי משרדו את התקציב הדו שנתי ל-2012-2011. במסיבת העיתונאים השתתפו סגן שר האוצר, יצחק כהן, מנכ"ל המשרד, חיים שני והממונה על התקציבים, ד"ר אודי ניסן.

שטייניץ הציג שורה של גזירות כלכליות: הדלק יתייקר ב-20 אגורות לליטר ב-2011 וב-20 אגורות נוספות ב-2012, יוטל מס על פחם. נגנזה ההחלטה להפחית את המע"מ מ-16.5% ל-15%, עדכון קצבאות הביטוח הלאומי יידחה ל-2012 ותקציב הביטחון יקוצץ ב-1.4 מיליארד שקל. שר האוצר הדגיש כי אם לא יתבצע משרד הביטחון, יבוצע קיצוץ בתקציבי החינוך, הבריאות והרווחה

לדברי שטייניץ, "המסר המרכזי בתקציב שאנחנו מגישים לממשלה הוא מאוד פשוט וברור: אחרי גידול דרמטי בחמש השנים האחרונות בתקציב הביטחון – אנחנו מרסנים את תקציב הביטחון כדי לדאוג לצמיחה ולחינוך, וזה התקציב שהממשלה תצטרך לאשר בשבוע הבא".

"אין צמיחה לאורך זמן בלי שמירה על משמעת פיסקאלית. כיוון ששמרנו על משמעת כזו בשנת 2010 יש לנו אפשרות לתוספת מדודה בתקציב. מטרתנו היא לנצל את ההצלחה של ישראל במשבר שעדיין משתולל ברחבי העולם – כדי להניע מעגל צמיחה חדש", אמר שר האוצר.

אמש כבר יצאה לדרכה אחת הגזירות. שר האוצר חתם על צו להעלאת מס הקנייה על סיגריות. המשמעות לצרכן -התייקרות של כ-2 שקלים לחפיסה. תוספת המס הצפויה מהעלאת מס הקנייה היא 700 מיליון שקל לשנה