חוזרים על המלצת "קנייה" ומחיר של 69 דולר ■ החששות של המשקיעים נובעים מההערכות כי אישור הגרסה הגנרית ל-LOVENOX שהינו מולקולה מורכבת יכול לרמז על אישור לגרסה גנרית לקופקסון – אך לדעת האנליסטים מדובר בשני מקרים שונים
מחלקת המחקר של UBS מיהרה הערב (ו') להגיב לנפילה של קרוב ל-10% במניית טבע בעקבות אישור ה-FDA שקיבלו החברות סאנדוז ומומנטה לשיווק גירסה גנרית לתרופה לדילול דם של סאנופי אבנטיס, LOENOX. לדעתם מדובר ב"פאניקה מוגזמת". האנליסטים חוזרים על המלצת "קנייה" ומותירים את מחיר היעד שלהם לטבע על 69 דולר.
כששואלים האנליסטים: אז מה חדש? הם מציינים כי את האישור ללבקשה לשיווק גירסה גנרית לתרופה שניתנה לסאנדוז ומומנטה, הגישה גם טבע ל-FDA בהליך ANDA ובקשתה עדיין נמצאת בידי ה-FDA. (נציין כי מאחר והבקשה לאישור הוגשה כבר לפני כ-6 שנים ל-FDA, לא ניתן בתרופה זו אישור לשיווק בבלעדיות לחברה הראשונה הזוכה באישור י.ג.).
לדעתם האנליסטים זהו אינו העניין. לדעתם הירידה של טבע הערב הינה מאחר שהמשקיעים מאמינים כי קיים קשר בין אישור תרופה זו לאישור שיתן ה-FDA לגרסה גנרית לתרופת הקופקסון לטיפול בטרשת נפוצה, תרופת הבלוקבאסטר של טבע.
לדעת האנליסטים ב-UBS אישור לגרסה הגנרית לקופקסון הוא עניין שונה. ההחלטה היום מראה לנו כי ה-FDA מוכן לאשר מולקולות מורכבות ללא שידרשו לכך המסלול המלא של הניסויים הקליניים. אולם, הקריטריוניים המדוייקים לאיפיון ואישור אינם ברורים וצריכים להיות שונים למולקולות מורכבות שונות. לקופקסון מרכיבים מולקולרים שונים מל-LOVENOX, לכן מאמינים ב-UBS שה-FDA יצרך לקבוע את הקריטריונים לשם אישור הגרסה הגנרית לקופקסון באופן עצמאי מהקריטריונים שקבע ב-LOVENOX.
בנוסף, ישנם פטנטים רבים התקפים עד 2014 המגינים על הקופקסון אשר יצטרכו סאנדוז ומומנטה לאתגר.
מחשבות על מחיר המניה
לדעת האנליסטים הצניחה במחיר המניה הינה תגובת יתר והחזרה תהיה מהירה. כאשר הם בוחנים את המתמטיקה מציינים ב-UBS כי טבע צפויה להציג בשנה הבאה רווחיות בסך 5 דולר למניה, כאשר כשליש מכך תורמים הרווחים הנובעים ממכירות הקופקסון. אם מנטרלים את זרם הרווחים הנ"ל מדובר ברווח של כ-3.3 דולר למניה, בהנחה לצמיחה של 10%-15% מכפיל רווח של 14 הוא סביר ותמחור זה מצביע על שווי מנוטרל מקופקסון של 46 דולר למניה. ובשיטת הערכת שווי DCF אף מחיר גבוה מזה.
"לכן, אנו חושבים כי התגובה של השוק למניה בוחר בתרחיש הגרוע ביותר אשר אינו נראה לנו הגיוני". בנוסף לטבע ישנן פורמולות חדשות של הקופקסון אשר יכולות להאריך את זמן ההגנה על הפטנט עוד זמן מה.
